东方财富网    2009-12-24 10:45     东方证券

临近年末岁尾，无论对个人，还是对一个单位和组织来说，都到了一个总结过去，展望来年的关口。对于资本市场的投资者来说，在经历了2007年的火爆、2008年的惨淡、2009年的"恢复性上涨"之后，如何布局2010年的投资机会，无疑是一个很关键且紧迫的问题。

东方证券作为一家成立于1998年的老牌上海本地券商，其自营业务自1998年开始，迄今已取得了11年12倍的收益，其资产管理业务也以其优异的投资回报在业内堪称翘楚----截止到12月2日，成立于2009年4月21日的东方红4号，单位净值为1.5078元，成立以来的净值增长率为50.78%，在同期同类集合理财产品中排名第一;尤其是8月以来的投资收益率高达28.36%，对应上证指数的相对收益高达32.7%，在347只开放式偏股型基金中排名第一。

在此，东方证券有关投资管理团队愿意从一个专业机构投资者的角度为广大中小投资者阐述自身独特的投资哲学，希望藉此帮助投资者梳理来年的投资思路，把握投资机会。

投资者应以乐观心态把握2010年

尽管2009年国内资本市场走势大体以上涨为主，从年初迄今也取得了接近100%的涨幅，但是2008年持续全年的下跌走势以及金融危机的阴影显然还萦绕在投资者的心头，因此市场各方对于牛市是否已然开启也依然存在争论。

对此，我们认为，A股市场投资者其实比较关心还是货币政策。综合几年情况来看，货币政策对A股市场的影响力是相当大的。

目前来看，政府积极的财政政策暂时不会发生改变，货币政策可能会发生一些微调，可能更多的还是采用公开市场操作，准备金率等方法，其实对市场的影响力也是有限的。

很多投资者担心2010年流动性的问题，其实A股市场自始至终就没缺过钱。我们需要注意的是，今年大量信贷发放之后，很多工程已经上马，但是后续资金需求依旧十分庞大。直接终止项目的可能性很小。虽然年底信贷都收缩的比较紧，但是部分投资者担心的明年信贷大幅缩减的可能性是比较小的，明年上半年的信贷发放规模还将是可观的。

加息的问题主要还是看美国。由于人民币与美元挂钩，美国经济虽然已经探底但是依旧十分脆弱，因此在相当长时间内都不会加息，而中国先于美国政府加息的可能性也比较小。

展望2010年资本市场，我们认为，投资者首先一定要有一个乐观的心态。从宏观经济来看，中国经济继续增长的趋势十分确定，没有必要过分担心自己的投资行为。在宏观经济整体向好之时，投资者要做的就是寻找成长股，从中获取超额收益。另外，投资者一定要有中长期持股的心态，投资是一个长期的过程，不要过分计较一时的得失。

大蓝筹长期看会有出色表现

回顾今年10月以来的这波行情，尽管股指涨了不少，但能够在市场中吸引广大投资者眼球的，还是受到热钱青睐的中小盘股，相反大盘股却表现平平，成为投资者食之无味的鸡肋。

我们认为，尽管大盘蓝筹的估值已经明显处于价值洼地，而中小盘股今年以来涨幅已经很大，但是在年内形成成功切换的概率是比较小的。

这是因为，相比较而言，蓝筹股的整体启动需要资金面、基本面都处于不错的状况，虽然当前蓝筹板块的估值已经很低了，但是在资金面相对有限的情况下2009年年底切换到蓝筹还是有些困难的。

另外，就是大盘蓝筹的群体启动之后很容易带来指数的迅速上升，这样无形中就会增加市场对后市的调整担忧。在很多机构都看好明年行情的情况下，他们也不太愿意过早动用太多资金去拉大盘蓝筹透支明年的指数空间。而当前机构投资者主力基金的仓位都比较高，可运用的资金也相对有限。

近期对投资机会的把握还是要注重结构性的机会。大消费概念板块也有机会，哥本哈根会议也可能带来新能源板块的机会。但是之前的涨幅已经很大了，因此取得超额收益的可能性很小。

至于长期的投资机会，我们认为，从长期看，大盘蓝筹银行、地产必然有不错的表现，具体在2010年，大盘蓝筹板块有出色表现的概率较大。

原则性与灵活性不可本末倒置

对于广大中小投资者来说，如果希望在资本市场中长期生存下去，取得比较好的投资回报，树立一个正确的适合自己的投资理念是十分必要的。

而对机构投资者来说，投资技巧和投资理念仅仅属于"术"的范畴，真正在"道"的范畴上，将一切投资行为上升到投资哲学的高度就完全是一种必然了。

如其不然，也就无法解释东方证券在资产管理方面所取得的优异成绩了----其管理的信托产品--晋龙1号和海洋之星1号，今年以来的投资收益率分别为149.4%和147.7%，在571家阳光私募中的排名双双进入前三。这两个产品晋龙1号和海洋之星1号均是成立于2007年9月份，当时上证指数在5500多点，2008年大盘一路跌到1600点，目前这两个产品的净值均达到了1.5元以上。产品的业绩远远跑赢了市场，相当于大盘在9000点的水平!

"虽富贵，不以养伤身;虽贫贱，不以利累形"，只要把人做明白了，做投资就不会犯大的错误。最终决定你在投资这条路上能走多远的，不是方法，而是思想与修养。

每一个股票价格的形成都极为有趣，买方和卖方都认为自己比对方聪明，这是一种两极的反应和博弈。同样，也永远没有人告诉你一只股票最合理的估值是多少，也很少有让你舒服的估值，任何一个估值都充满着矛盾与对立。真正的投资大师要有能力在两个极端间游刃有余，既要坚持原则，又要灵活，因势而动。

坚持的原则就是以价值为底线，不参与负和游戏。灵活是指不僵化运用价值投资方法，必须考虑到金融市场是由有血有肉的人组成的，如何克服自身的弱点，善用别人的错误是赚取超额收益的有力武器。坚持原则是投资管理的基石，灵活是手段，不能本末倒置。

投资说到底就是要控制自己的情绪，情绪是投资中最大的一个变量，成功的投资者很大程度上来自于对自我的良好控制。中国的传统文化特别重视对个人情感上的管理，因此从传统文化中可汲取充分的营养，在情感方面管理得更好。