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东方红优质甄选一年持有 （009725）  
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权益方面，一季度A股市场先扬后抑，上证综指下跌0.9%，创业板指下跌7%，春节前表现强劲的食品饮料、电气设备、医药生物等板块在节后均有较大幅度的回调，而钢铁、公用事业等板块年初以来表现较好。报告期内，权益仓位保持在产品的目标风险范围内，同时个股以低估值、基本面稳健的大盘蓝筹为主，在市场回调中较好地控制了回撤。展望下一阶段，在疫苗推进的基准假设下，未来一段时间将呈现宏观经济逐渐改善，货币流动性边际收紧，同时股票市场估值不低并且分化较大的环境，权益市场的波动预计将加大。在投资策略上，我们将继续坚持价值投资理念，自下而上精选个股，优选基本面稳健、估值合理的个股进行配置，同时根据宏观环境、流动性以及估值水平适时调整权益仓位和行业配置。

转债方面，一季度中证转债指数下跌0.4%，部分低评级、低价转债在1月份延续了2020年4季度的下跌态势，估值持续压缩，但在2月份之后，这类转债的估值得到了快速修复。当前转债相较于去年在估值水平上有所收敛，但优质公司享受高溢价的情况仍然存在。我们长期仍然看好转债的配置价值，未来若转债市场的估值水平继续回落，我们将积极把握公司基本面优质、估值合理的个券的配置机会。

债券方面，一季度一月份受通胀预期和资金面大幅收紧影响，资金价格飙升到近几年高点，隔夜价格一度到10%以上，债券收益率快速上行。进入二月份资金大幅缓和，跨春节资金价格维持平稳，二月三月整体资金面较为宽松，信用债收益率冲高回落，回到年初水平。三月华夏幸福债券违约，信用风险进一步暴露，市场对房地产企业规避情绪升温。组合操作上，还有一个季度就进入开放期，随着持仓债券到期，组合杠杆处于自然下降中。

权益方面，4季度A股市场继续上行，上证综指上涨7.9%，创业板指上涨15.2%，组合的权益仓位获得了良好回报。展望未来，从宏观环境来看，尽管新冠疫情仍然存在不确定性，但在消费修复、投资持续改善和出口复苏的驱动下，预计未来一段时间宏观经济大概率仍能维持复苏态势。从流动性来看，随着经济的复苏，流动性的宽松局面已经边际转弱，货币政策也将以稳货币、稳信用为主。从股市估值来看，A股整体估值在4季度继续上行，并且各个行业间的估值分化进一步扩大。综合而言，我们仍然坚持价值投资理念，自下而上精选个股，优选基本面稳健、估值合理的个股进行配置。

转债方面，4季度转债市场表现弱于正股，中证转债指数仅上涨2.5%，并且在年末信用冲击下，部分低价、低评级转债跌幅较大。从转债估值来看，当前转债整体估值水平相较于上半年有所下降，但是个券间的分化进一步扩大，基本面相对优质的转债仍然享受了较高的估值溢价。我们仍长期看好转债的配置价值，在投资策略方面，我们将继续自下而上精选个券，把握公司基本面优质、估值合理的个券的配置机会。

债券方面，4季度资金面呈现前紧后松的局面，十月份延续货币政策边际收紧的趋势，全月资金净回笼，月末叠加缴税等因素，资金超预期紧张，跨月资金成本冲高。十一月由于永煤事件的爆发，货币政策转向净投放，十一月下旬和十二月呈现非常宽松的局面，特别是跨年资金非常便宜，体现信用事件冲击下央行对市场的呵护。利率在十月下旬和十一月下旬小幅抬升后，十二月快速下行，主要是受到资金面超预期宽松的影响。从经济基本面的角度，我们认为收益率继续大幅下行的空间不大，未来一方面通过信用挖掘，力争提高组合的票息收益，另一方面等待收益率上行后，配置高等级信用债，适当拉长组合久期。

债券方面，受益于防疫常态化下的内需修复，以及海外推进复工复产、复商复市带来的外需改善，三季度各类经济指标延续了二季度的回升趋势。7月初收益率冲高回落后，8月份继续上行，进入具有配置价值的区间。由于疫情仍然存在，且四季度疫情可能反复，叠加美国大选，市场逐渐进入一个对数据及消息钝化的状态，收益率进入窄幅震荡。虽然退出了上半年的超常规货币操作，三季度市场流动性仍保持在较为充裕的状态，特别是9月下旬央行对资金面的呵护。整体资金价格较上半年有所抬升，中短期利率债与7天资金成本的利差空间压缩，杠杆带来的收益下降。组合一方面通过信用挖掘，努力提高组合的票息收益，另一方面配置高等级信用债，适当拉长组合久期。

权益方面，3季度A股在经历了7月初大幅上涨后呈震荡走势，上证综指3季度上涨7.8%，创业板指上涨5.6%，组合的权益仓位获得了良好回报。展望未来，从宏观环境来看，在消费修复、投资持续改善和出口复苏的驱动下，预计未来一段时间宏观经济大概率仍能维持复苏态势。从流动性来看，随着经济的复苏，流动性的宽松局面已经边际转弱，货币政策也以稳货币、稳信用为主。从股市估值来看，当前各个行业间的估值分化较大。综合而言，我们仍然坚持价值投资理念，自下而上精选个股，维持对基本面稳健、估值性价比高的价值蓝筹股的配置。

转债方面，3季度转债指数的走势基本和股票市场一致，在经历了7月上旬的大幅反弹后震荡下行，中证转债指数3季度上涨4.6%。从转债估值来看，当前转债整体估值水平处于相对合理区间，但是个券间的分化较大，优质公司的转债享受了较高的估值溢价。当前转债市场大幅扩容，为自下而上精选个券提供了较大的空间，因此未来我们会继续挖掘基本面优质、估值合理的转债的投资机会。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 000002 万 科Ａ 253,400 7,602,000 0.72
2 601088 中国神华 330,900 6,651,090 0.63
3 002142 宁波银行 147,500 5,734,800 0.54
4 601398 工商银行 985,700 5,460,778 0.52
5 600741 华域汽车 189,080 5,212,935.6 0.49
6 002415 海康威视 92,300 5,159,570 0.49
7 000001 平安银行 226,300 4,980,863 0.47
8 600377 宁沪高速 498,400 4,959,080 0.47
9 601186 中国铁建 618,000 4,950,180 0.47
10 300482 万孚生物 58,700 4,825,140 0.46

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 000002 万 科Ａ 253,400 7,272,580 0.70
2 601088 中国神华 386,100 6,953,661 0.67
3 000001 平安银行 331,400 6,409,276 0.62
4 002415 海康威视 130,100 6,311,151 0.61
5 002142 宁波银行 175,700 6,209,238 0.60
6 600036 招商银行 130,900 5,753,055 0.55
7 600741 华域汽车 197,080 5,679,845.6 0.55
8 000333 美的集团 56,100 5,522,484 0.53
9 600887 伊利股份 124,000 5,501,880 0.53
10 601318 中国平安 51,900 4,514,262 0.43

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 601088 中国神华 386,100 6,359,067 0.63
2 000333 美的集团 72,600 5,270,760 0.52
3 000002 万 科Ａ 181,100 5,074,422 0.50
4 000001 平安银行 331,400 5,027,338 0.50
5 002415 海康威视 130,100 4,958,111 0.49
6 600741 华域汽车 197,080 4,907,292 0.49
7 600887 伊利股份 124,000 4,774,000 0.48
8 600036 招商银行 130,900 4,712,400 0.47
9 002142 宁波银行 146,700 4,618,116 0.46
10 601186 中国铁建 554,300 4,595,147 0.46

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 125,881,502.04 9.89
其中：股票 125,881,502.04 9.89
2 固定收益投资 1,025,882,244.13 80.63
其中：债券 1,025,882,244.13 80.63
资产支持证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 62,028,583.48 4.88
6 其他资产 58,503,702.13 4.60
7 合计 1,272,296,031.78 100.00

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 132,047,392.73 9.56
其中：股票 132,047,392.73 9.56
2 固定收益投资 1,217,514,078.88 88.19
其中：债券 1,187,514,078.88 86.01
资产支持证券 30,000,000 2.17
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 8,172,903.61 0.59
6 其他资产 22,860,513.59 1.66
7 合计 1,380,594,888.81 100.00

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 127,538,463.24 9.68
其中：股票 127,538,463.24 9.68
2 固定收益投资 1,139,300,758 86.46
其中：债券 1,139,300,758 86.46
资产支持证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 19,189,387.25 1.46
6 其他资产 31,750,711.26 2.41
7 合计 1,317,779,319.75 100.00

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 6,651,090 0.63
C 制造业 55,288,864.99 5.21
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 6,301,199.12 0.59
E 建筑业 4,950,180 0.47
F 批发和零售业 20,493.82 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 8,440,109 0.80
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 3,248,566.79 0.31
J 金融业 23,319,143 2.20
K 房地产业 9,378,143.3 0.88
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 3,160,288.02 0.30
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 2,245,152 0.21
R 文化、体育和娱乐业 2,878,272 0.27
S 综合 0 0.00
合计 125,881,502.04 11.87

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 6,953,661 0.67
C 制造业 67,887,496.86 6.52
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 5,027,776 0.48
E 建筑业 4,378,970 0.42
F 批发和零售业 0 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 3,019,932 0.29
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,366,510.73 0.23
J 金融业 27,994,385 2.69
K 房地产业 9,784,279.14 0.94
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 1,781,358 0.17
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 0 0.00
R 文化、体育和娱乐业 2,853,024 0.27
S 综合 0 0.00
合计 132,047,392.73 12.68

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 6,359,067 0.63
C 制造业 66,499,305.77 6.62
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 2,779,648 0.28
E 建筑业 4,595,147 0.46
F 批发和零售业 16,793.79 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 2,938,860 0.29
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 3,878,779.68 0.39
J 金融业 24,883,083 2.48
K 房地产业 8,644,905 0.86
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 3,264,800 0.32
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 869,234 0.09
R 文化、体育和娱乐业 2,808,840 0.28
S 综合 0 0.00
合计 127,538,463.24 12.69

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 160,563,000 15.14
其中政策性金融债 30,021,000 2.83
4 企业债券 429,608,303.8 40.52
5 企业短期融资券 180,462,000 17.02
6 中期票据 10,134,000 0.96
7 可转债 128,388,940.33 12.11
8 同业存单 116,726,000 11.01
9 其他 0 0.00
合计 1,025,882,244.13 96.76

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 180,868,000 17.37
其中政策性金融债 30,054,000 2.89
4 企业债券 442,822,065 42.53
5 企业短期融资券 250,118,000 24.02
6 中期票据 68,015,000 6.53
7 可转债 128,972,013.88 12.39
8 同业存单 116,719,000 11.21
9 其他 0 0.00
合计 1,187,514,078.88 114.06

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 179,887,000 17.90
其中政策性金融债 29,865,000 2.97
4 企业债券 385,178,600 38.33
5 企业短期融资券 249,112,000 24.79
6 中期票据 39,753,000 3.96
7 可转债 120,411,158 11.98
8 同业存单 164,959,000 16.41
9 其他 0 0.00
合计 1,139,300,758 113.36

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 163420 20光明01 700,000 69,069,000 6.51
2 112005056 20建设银行CD056 700,000 68,096,000 6.42
3 163910 20中证16 600,000 60,186,000 5.68
4 042000276 20国电CP001 600,000 60,024,000 5.66
5 149189 20大悦01 500,000 50,175,000 4.73

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 163420 20光明01 700,000 68,915,000 6.62
2 112005056 20建设银行CD056 700,000 68,089,000 6.54
3 163910 20中证16 600,000 60,204,000 5.78
4 042000276 20国电CP001 600,000 59,778,000 5.74
5 143644 18复地01 500,000 49,975,000 4.80

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 163420 20光明01 700,000 68,313,000 6.80
2 112005056 20建设银行CD056 700,000 67,949,000 6.76
3 163910 20中证16 600,000 59,808,000 5.95
4 042000276 20国电CP001 600,000 59,394,000 5.91
5 143644 18复地01 500,000 49,990,000 4.97

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