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东方红核心优选定开C （010292）  
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债券方面，一季度国内经济运行持续恢复，信贷和社融保持增长态势，出口持续改善。受拜登政府基建计划刺激，大宗商品价格走高，通胀预期强化。流动性整体保持宽松态势，1月末稍有收紧后很快恢复正常。债券市场各类型企业债务违约事件仍在发酵，标志性的10Y国债收益率于3.14%-3.28%区间振荡。考虑到疫情影响逐步淡化和超常规支持政策有序退出，流动性掩盖下的问题恐将暴露。我们当前和未来一段时间的重心在防风险上，回避对组合可能造成永久损失的风险。组合将维持投资级信用债配置为主的策略，以获取票息为目的，随着收益率水平的调整逐步拉长久期和提高杠杆，努力为持有人获取长期、稳健的回报。

权益方面，一季度A股市场先扬后抑，上证综指下跌0.9%，创业板指下跌7%，春节前表现强劲的食品饮料、电气设备、医药生物等板块在节后均有较大幅度的回调，而钢铁、公用事业等板块年初以来表现较好。报告期内，权益仓位保持在产品的目标风险范围内，同时个股以低估值、基本面稳健的大盘蓝筹为主，在市场回调中较好地控制了回撤。展望下一阶段，在疫苗推进的基准假设下，未来一段时间将呈现宏观经济逐渐改善，货币流动性边际收紧，同时股票市场估值不低并且分化较大的环境，权益市场的波动预计将加大。在投资策略上，我们将继续坚持价值投资理念，自下而上精选个股，优选基本面稳健、估值合理的个股进行配置，同时根据宏观环境、流动性以及估值水平适时调整权益仓位和行业配置。

转债方面，一季度中证转债指数下跌0.4%，部分低评级、低价转债在1月份延续了2020年4季度的下跌态势，估值持续压缩，但在2月份之后，这类转债的估值得到了快速修复。当前转债相较于去年在估值水平上有所收敛，但优质公司享受高溢价的情况仍然存在。我们长期仍然看好转债的配置价值，未来若转债市场的估值水平继续回落，我们将积极把握公司基本面优质、估值合理的个券的配置机会。

债券方面，四季度经济延续复苏态势，信贷和社融保持增长，大宗商品价格普遍上涨。受部分国企违约事件影响，市场流动性在经历前期收紧后重回宽松。债券市场收益率冲高后回落，标志性的10Y国债收益率升至3.34%后回落至3.14%。本基金于当季开放后进入新一封闭运作周期，在11月中旬市场下跌过程中主动进行了加仓操作，增配的品种以2-3年的投资级信用债为主。展望后市，在经济面临中长期结构转型和疫情后的短期复苏环境下，组合仍维持投资级信用债的配置为主，以获取票息为目的。随着收益率的陆续调整，逐步拉长组合久期。我们也将继续发挥团队信用研究的传统优势，坚持自下而上的个体研究，着重调研具有竞争优势的产业龙头和政策支持地区的城投债，努力为持有人获取长期、稳健的回报。

权益方面，4季度A股市场继续上行，上证综指上涨7.9%，创业板指上涨15.2%，组合的权益仓位获得了良好回报。展望未来，从宏观环境来看，尽管新冠疫情仍然存在不确定性，但在消费修复、投资持续改善和出口复苏的驱动下，预计未来一段时间宏观经济大概率仍能维持复苏态势。从流动性来看，随着经济的复苏，流动性的宽松局面已经边际转弱，货币政策也将以稳货币、稳信用为主。从股市估值来看，A股整体估值在4季度继续上行，并且各个行业间的估值分化进一步扩大。综合而言，我们仍然坚持价值投资理念，自下而上精选个股，优选基本面稳健、估值合理的个股进行配置。

转债方面，4季度转债市场表现弱于正股，中证转债指数仅上涨2.5%，并且在年末信用冲击下，部分低价、低评级转债跌幅较大。从转债估值来看，当前转债整体估值水平相较于上半年有所下降，但是个券间的分化进一步扩大，基本面相对优质的转债仍然享受了较高的估值溢价。我们仍长期看好转债的配置价值，在投资策略方面，我们将继续自下而上精选个券，把握公司基本面优质、估值合理的个券的配置机会。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 01088 中国神华 1,019,000 13,797,056.2 0.76
2 000002 万 科Ａ 398,268 11,948,040 0.66
3 601668 中国建筑 2,040,400 10,589,676 0.58
4 601318 中国平安 108,600 8,546,820 0.47
5 600011 华能国际 1,834,400 8,089,704 0.44
6 600741 华域汽车 279,900 7,716,843 0.42
7 600887 伊利股份 182,040 7,287,061.2 0.40
8 000333 美的集团 87,600 7,203,348 0.40
9 002415 海康威视 126,350 7,062,965 0.39
10 600036 招商银行 131,100 6,699,210 0.37

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 01088 中国神华 1,019,000 12,521,370.1 0.70
2 000002 万 科Ａ 398,268 11,430,291.6 0.64
3 000333 美的集团 108,500 10,680,740 0.60
4 600036 招商银行 232,500 10,218,375 0.57
5 600887 伊利股份 228,640 10,144,756.8 0.57
6 601668 中国建筑 2,040,400 10,140,788 0.57
7 002415 海康威视 200,250 9,714,127.5 0.54
8 02238 广汽集团 1,336,000 9,692,546.4 0.54
9 601318 中国平安 108,600 9,446,028 0.53
10 600741 华域汽车 279,900 8,066,718 0.45

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 180,058,502.93 6.86
其中：股票 180,058,502.93 6.86
2 固定收益投资 2,316,870,734.4 88.28
其中：债券 2,316,870,734.4 88.28
资产支持证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 52,427,111.24 2.00
6 其他资产 75,000,173.58 2.86
7 合计 2,624,356,522.15 100.00

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 214,965,548.12 9.54
其中：股票 214,965,548.12 9.54
2 固定收益投资 1,996,470,897.54 88.63
其中：债券 1,976,470,897.54 87.74
资产支持证券 20,000,000 0.89
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 21,082,967.97 0.94
6 其他资产 20,041,361.31 0.89
7 合计 2,252,560,774.94 100.00

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 0 0.00
C 制造业 78,802,178.21 4.33
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 8,113,740.12 0.45
E 建筑业 10,589,676 0.58
F 批发和零售业 20,493.82 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 4,114,443 0.23
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,473,010.36 0.14
J 金融业 20,506,494 1.13
K 房地产业 11,958,240.3 0.66
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 5,713,777.46 0.31
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 2,257,488 0.12
R 文化、体育和娱乐业 4,399,488 0.24
S 综合 0 0.00
合计 148,949,029.27 8.19

境外行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
00能源 13,797,056.2 0.76
01原材料 0 0.00
02工业 0 0.00
03可选消费 11,726,011.25 0.64
04主要消费 0 0.00
05医药卫生 0 0.00
06金融地产 0 0.00
07信息技术 3,196,470.76 0.18
08电信业务 2,389,935.45 0.13
09公用事业 0 0.00
合计 31,109,473.66 1.71

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 0 0.00
C 制造业 107,408,305.6 6.02
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 6,293,952 0.35
E 建筑业 10,140,788 0.57
F 批发和零售业 16,322.72 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 3,569,444 0.20
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,601,928.27 0.15
J 金融业 25,255,597 1.42
K 房地产业 11,439,266.74 0.64
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 15,649.2 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 5,282,247.48 0.30
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 0 0.00
R 文化、体育和娱乐业 5,815,781.27 0.33
S 综合 0 0.00
合计 177,839,282.28 9.97

境外行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 基础材料 0 0.00
B 消费者非必需品 19,858,045.74 1.11
C 消费者常用品 0 0.00
D 能源 12,521,370.1 0.70
E 金融 0 0.00
F 医疗保健 0 0.00
G 工业 0 0.00
H 信息科技 0 0.00
I 电信服务 4,746,850 0.27
J 公用事业 0 0.00
K 房地产 0 0.00
合计 37,126,265.84 2.08

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 611,718,000 33.64
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 833,391,000 45.83
5 企业短期融资券 420,830,000 23.14
6 中期票据 69,830,000 3.84
7 可转债 137,731,734.4 7.57
8 同业存单 243,370,000 13.38
9 其他 0 0.00
合计 2,316,870,734.4 127.41

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 471,567,000 26.44
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 929,136,875.24 52.09
5 企业短期融资券 170,258,000 9.55
6 中期票据 69,916,000 3.92
7 可转债 140,613,022.3 7.88
8 同业存单 194,980,000 10.93
9 其他 0 0.00
合计 1,976,470,897.54 110.81

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 143876 G18三峡3 1,400,000 140,854,000 7.75
2 136722 16石化02 1,300,000 130,065,000 7.15
3 042000454 20铁道CP003 1,200,000 120,360,000 6.62
4 155551 19皖投01 1,000,000 100,500,000 5.53
5 155191 19信债01 1,000,000 100,430,000 5.52

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 136722 16石化02 1,300,000 129,961,000 7.29
2 155551 19皖投01 1,000,000 100,440,000 5.63
3 155191 19信债01 1,000,000 100,340,000 5.63
4 012004334 20南电SCP012 1,000,000 100,120,000 5.61
5 143825 18长电02 1,000,000 100,030,000 5.61

本栏目只披露基金报告部分信息，内容仅供参考，详情请查询相关公告。

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