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债券方面，一季度国内经济运行持续恢复，信贷和社融保持增长态势，出口持续改善。受拜登政府基建计划刺激，大宗商品价格走高，通胀预期强化。流动性整体保持宽松态势，1月末稍有收紧后很快恢复正常。债券市场各类型企业债务违约事件仍在发酵，标志性的10Y国债收益率于3.14%-3.28%区间振荡。考虑到疫情影响逐步淡化和超常规支持政策有序退出，流动性掩盖下的问题恐将暴露。我们当前仍以获取债券票息为目的，维持较短的久期水平，通过二级市场交易适度增厚组合业绩。后续随着市场收益率调整，逐步拉长组合久期，努力为持有人获取长期、稳健的回报。
债券方面，四季度经济延续复苏态势，信贷和社融保持增长，大宗商品价格普遍上涨。受部分国企违约事件影响，市场流动性在经历前期收紧后重回宽松。债券市场收益率冲高后回落，标志性的10Y国债收益率升至3.34%后回落至3.14%。参考债券收益率和利差的绝对水平和相对分位，本季度组合维持了较短的久期和较低的杠杆水平。展望后市，在经济面临中长期结构转型和疫情后的短期复苏环境下，我们对市场依然保持谨慎，以获取债券票息为目的，适度参与二级交易提升组合业绩。后续随着收益率的调整，逐步拉长组合久期，努力为持有人获取长期、稳健的回报。
债券方面，三季度经济延续复苏态势，信贷和社融保持快速增长。市场流动性整体仍然宽松，但边际上已有所收紧。债券市场继续调整，标志性的10Y国债收益率上行32bp至3.14%。本季度组合维持了较短的久期和较低的杠杆水平进行防守，在季末回购利率上涨时适度进行了逆回购操作。展望后市，在经济面临中长期结构转型和疫情后的短期复苏环境下，结合当前利率债的估值水平，我们对市场保持谨慎，以获取债券票息为目的。后续随着收益率的调整，逐步拉长组合久期，努力为持有人获取长期、稳健的回报。
